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高华证券日本投资组合策略研究震后影响受挫但不会严重受创

发布时间:2019-09-13 19:21:38

高华证券:日本投资组合策略研究 震后影响 受挫但不会严重受创-110315 2011-03-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

与1995年阪神大地震的比较我们对在最近日本东部大地震中受灾的人们表示最深切的慰问。虽然此次地震与1995年阪神地震有很多相似之处,但也存在一些主要不同。就有利方面而言,当前股市估值远比1995年(当时市盈率为77倍)要有吸引力而且银行业也更稳健;而不利的方面是,此次地震受灾规模可能更大,而且宏观政策操作的空间更为有限。

盈利:情景分析我们对于2011财年东证一部上市企业盈利增长受到的潜在负面影响建立了两个不同的情景假设,其中我们认为盈利下降10%的可能性比下降20%的可能性更大。我们调整了自上而下的盈利预测以反映这一下行风险。鉴于股价已经大幅下挫,我们认为当前10.7倍和0.8倍的2012财年预期市盈率和市净率依然处于合理水平。

短期谨慎,但中期看好鉴于短期不确定性以及今年以来日本股市已相对出色的表现,我们预计在电力供应、生产和消费的受创程度更明确之前,海外投资者将持观望态度,不过,由于我们认为影响将是暂时的,我们对美国和全球的稳定增长、国内通缩消退、2012财年企业利润扩张以及合理估值的预测都意味着市场在中期内仍存在上行空间。

与我们对市场走势的最初预测相比,我们目前预计市场回报将主要集中在后期。

我们新的3个月、6个月和12个月东证指数目标分别为850、900和1050点。

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