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马宜敏:国债继续走高 企债步入调整

发布时间:2019-10-09 14:17:47

和讯特约

本周债券市场交易日仅为三天,但是债券市场企债走出不同的走势。交易所债券市场1月4日开盘后市场均现高开走低,在图形上,国债周三留下跳空高开后的缺口,企债指数、指周三则是高挂的小阴线,随后出现小跌整理,稍感不足的是新年首日债市交易的成交量较小,似乎债市在经过去年12月下半月的一波拉升后,债市有小歇的迹象,尤其中国传统的农历新年将要来临,面临长假期间外围市场的多变因素,债市投资者参与热情显然不如前一时期。不过,债券市场走上的总体趋势没有改变。

在个券方面,国债中010107、010213走势较好。转债中的工行转债走势转强,近期走势稳健的还有11大秦01、11中孚债、05泰达债(,)以及分离交易可转换债中的07武钢债(,)、09长虹债、国安债1(,)等。

近期,资本市场“股债跷跷板”效应还是比较明显。使得部分基金、券商等交易型机构重返债市,一些高信用债券受到了不少买盘青睐。而债市由于其避险功能,自然能够得到资金的追捧。

从品种观察,目前转债市场估值处于阶段底部,在政策和流动性预期好转的情况下,适时增加转债仓位也是可以考虑。从配置转债的动机来看,转债作为博取或者分享股市上涨带来的机会时,强股性品种将是首选。强债性品种在股市从熊转牛的过渡阶段的上涨,主要来自于下跌后的估值修复机会,但幅度会明显小于强股性品种。

近期总体表现低迷,山东海龙被评级机构降级、湖南高速展望调为负面,加上城投债供给增加,是近期信用债收益率上升的主要原因。目前来看,个别行业、企业资金链断裂的可能性仍在增加,个券信用风险存在爆发的可能,低评级债券的投资时机尚未到来,市场对中低评级的信用债投资仍存在些许顾虑。

从资金面看,预计春节前资金利率难以出现显著回落,仍维持在相对高位整理。就交易情况来看,目前高评级的信用品种及中长期利率产品仍是机构交投的重点。从基本面来看,当前经济下行的趋势仍未改变,市场对于上半年经济增速放缓的预期仍然存在,春节前债市或将持续窄幅震荡。

2011年中国债券市场,经历了大熊市与大牛市的转换。与之紧密相关的货币政策,在去年11月底出现转机,存款出现本轮紧缩以来的首次下调。2012年,市场将继续关注出现反弹的概率、国内经济见底的程度及未来增速、准备金下调的幅度与频率以及基准利率何时开启下调窗口。

前不久,在2011年12月中旬召开的指出,今年宏观政策主基调将是“稳中求进”,“稳经济”将会是今年的政策基调,债券投资也必定会围绕此而展开。具体而言,2012年债市投资受到固定资产投资增速基本维持不变、国内工业增加值小幅回落、新增贷款数量略有回升以及国内生产总值(GDP)前低后高等因素的影响,牛市进程有望延续,但不确定性依旧较大。在货币政策中,市场对于基准利率的下调仍有较大分歧,这将可能会制约债市的大幅走强。

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